Выпуск 559. Коэффициент Шарпа

Нобелевскую премию в области экономики в 1990 году получил Уильям Шарп вместе с коллегами. За что? Если совсем кратко, то за эту формулу:

Эта формула называется «Коэффициент Шарпа». Но она слишком умная и
непонятная. К счастью, разбираться в ней не надо, потому что обычно эту формулу считают компьютеры.

А вот назначение этой формулы понимать весьма полезно. Потому что эта формула показывает эффективность вашего инвестиционного портфеля.

Новичок на фондовой бирже

Чем отличается инвестор от бизнесмена?
Бизнесмен покупает дешево — продает дорого.
Инвестор покупает дорого,
а продать не может вообще.

Как только новичок попадает на фондовый рынок, у него сразу разбегаются глаза. Тысячи финансовых инструментов на самый разный вкус и кошелек!

Как же из этого собрать эффективный инвестиционный портфель?

Именно этот вопрос заинтересовал молодого Уильяма Шарпа. В то время он работал экономистом в компании RAND Corporation (всемирно известный центр стратегического развития). Там он работал вместе с Марковицем, с которым вместе получит Нобелевскую премию.

В чем состояла их идея?

Анализируя множество подходов к формированию портфеля, Шарп и Марковиц выделили всего два главных фактора, которые должен учитывать инвестор:

• Доходность портфеля
• Риск инвестиций

Если сильно упростить формулу, которую вы видели в начале, то:

Средняя доходность портфеля = Безрисковая ставка / Стандартное отклонение доходности

Безрисковая ставка — это, как правило, уровень доходности по облигациям.

Стандартное отклонение доходности портфеля — это мера волатильности портфеля. То есть прирост и убывание стоимости активов.

Если объяснять проще, то у инвестора есть два крайних подхода:

Первая крайность: вообще нет риска.

Тогда портфель собирается только из государственных облигаций. В России это облигации федерального займа (ОФЗ). Риска нет, но доходность маленькая.

Вторая крайность: берутся самые волатильные активы.

Очень рискованный подход. Можно как хорошо заработать, так и все потерять.

Очевидно, что обе крайности неразумны. Какой же подход предлагает Шарп?

Он предлагает рассчитать отношение прибыльности к риску и оценить эффективность портфеля. Чем больше коэффициент, тем эффективнее инвестор использует риск для получения доходности.

Если коэффициент получается меньше единицы, то инвестор рискует на ровном месте. Намного лучше убрать все рисковые инструменты и оставить только облигации.

Если же коэффициент больше единицы, то портфель эффективен.

Оценка результатов коэффициента Шарпа:

• плохо — менее 1x;
• удовлетворительно — от 1х до 1,99х;
• очень хорошо — от 2х до 2,99х;
• отлично — больше 3х.

В зависимости от ситуации на рынке коэффициент Шарпа будет меняться. О чем говорит динамика коэффициента Шарпа?

Риск против стабильности

Два трейдера выходят на улицу.
— Ну что, на метро?
— Метро уже закрылось!
— По какой цене?

Коэффициент Шарпа показывает, какую доходность приносят инвестиции на каждую единицу риска. Это позволяет легко сравнивать различные портфели.

Предположим, у нас есть два портфеля с одинаковой доходностью. Какой из портфелей лучше? Если посчитать коэффициент Шарпа, то лучше тот, у кого коэффициент выше, потому что хотя доходность и одинаковая, но риски меньше.

В зависимости от рыночной ситуации меняется волатильность, а, следовательно, и коэффициент Шарпа. Поэтому нужно время от времени следить за ним и делать соответствующую коррекцию.

Многие сервисы дают рекомендации автоматически. Например, так:

Постоянство коэффициента Шарпа означает, что отношение доходности к риску остается стабильным. Риск и доходность могли не измениться вовсе или измениться так, что отношение осталось одинаковым.

Для инвестора ключевыми
являются два параметра:
риск и доходность.
Им и уделяйте внимание.